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白酒走进新周期 “马太效应”凸显

2020-02-06 03:16

   随着国庆、中秋双节的临近,白酒行业又将迎来一年中的黄金销售期。而二级市场白酒板块今年以来就一直表现不俗,以贵州茅台、五粮液为代表的高端白酒股价始终处于稳步上涨态势,把一些中低端白酒的股价远远甩在了身后。白酒股的股价表现源于行业的基本面,在消费升级的带动下,白酒行业正处在新的景气周期,随着高端白酒不断挤占低端白酒的市场份额,像茅台和五粮液这样的龙头企业逐渐杀出,强者恒强的马太效应凸显。靠着投资茅台穿越牛熊而被市场熟知的董宝珍和林园,本周在接受采访时表示,依然看好高端白酒的投资机会。

  

  

   消费升级带动白酒复苏

  

   在各大商家磨刀霍霍,积极备战销售旺季的同时,A股市场上的白酒上市公司也纷纷披露半年报。数据显示,除了迎驾贡酒、金种子酒和皇台酒业之外,其余15家上市白酒公司均给出了一份漂亮的期中成绩单,在今年上半年实现营业收入和净利润的双增长。

  

   这可能会让投资者有种梦回2012年的感觉。据记者统计,2012年,在固定资产投资大幅增加以及政务消费的带动下,白酒概念股迎来井喷,除了顺鑫农业增速下滑之外,其余17家白酒企业净利润增速均为正值,而盈利能力高速增长(净利润同比增长率达到50%以上)的公司更是达到了7家。不过好景不长,在2012年白酒塑化剂风波以及限制三公消费的冲击下,白酒概念股业绩持续萎靡——2013年,净利润增速为负的白酒企业达到了13家;2014年,这一数字略有下降,但业绩停滞的公司仍有11家之多。

  

   对此,清和泉资本策略分析师赵宇亮在接受采访时认为,在经历了此前几年的调整之后,目前白酒行业正处于重塑期,同时判断未来几年的白酒行情也将持续向好。赵宇亮说,本轮白酒概念股业绩增长是以大众消费升级为核心基础,在高端、次高端白酒价格提升的背景和预期之下,经销商、消费者等各方补库存,从长期来看,伴随着人均收入和居民财富的提升,这种消费升级的趋势是明确和持久的,喝少点、喝好点的饮酒观念将持续传播。

  

   与赵宇亮的观点相似,丹阳投资首席投资官康水跃对记者表示,目前来看,白酒消费群体的结构已与以往大不相同。经过几年的调整,政务消费在白酒消费结构中的占比已低于5%,群众消费占据绝对地位,整个白酒行业进入消费升级状态,这成为未来几年白酒企业业绩增长的核心逻辑。

  

   在不少业内人士看来,消费升级已经成为白酒行情一针强劲的催化剂,而在消费升级的催化下,白酒市场正走出自2000年以来的第3轮大行情。记者了解到,自2000年以来,白酒市场共经历了3轮明显的周期——2003年至2007年,受益于经济复苏,白酒行业营业收入增速提升明显,从10%提升至20%以上;2009年至2012年,在前述固定资产投资大幅增加以及政务消费的带动下,白酒行业营收增速继续上台阶,从20%左右进一步提升至40%;而到了2015年,随着消费水平的升级,白酒行业迎来第3次拐点,行业整体增速由负增长再次回归至今年年中的20%左右。

  

   虽然过去每轮白酒周期的主导因素不同,但每次持续的时间一般都为4年以上,如果简单地从历史周期角度分析,目前这轮白酒行情尚处于周期中段。赵宇亮对记者说。
 

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