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2017年贵州茅台将加速成长

2020-01-15 10:55

   近日白酒板块大涨,其中贵州茅台、山西汾酒、水井坊、五粮液、口子窖、泸州老窖、古井贡酒等白酒涨幅可观。

  

   白酒行业龙头强势上涨再次验证了中泰证券看好白酒龙头的判断,白酒的估值总体处于正常水平,一线白酒估值无明显泡沫。在行业渠道扎实,厂家政策更加激进以及茅台迈入提价周期的背景下,2017年核心白酒企业(茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等)的盈利有望加速成长,对应股价也有望有较好的表现。

  

  

   白酒行业库存总体处于低位,核心产品价格稳步向上。中泰证券认为白酒行业发展处于良性阶段,尤其是前十的上市公司,经历了2014-2016年的调整,目前核心产品总体库存处于低位,近期茅台在部分地区处于缺货状态,且2016年大多时间库存不足半个月。正是因为白酒行业库存低位,渠道价格倒挂的问题逐步解决,厂家的信心也随之逐步提高。在消费升级驱动下,2016年相继有郎酒、剑南春、泸州老窖、五粮液等酒企上调出厂价。同时,茅台一批格从2016年初的830元上涨至年末的1100元,五粮液一批价格也从年初的630元上行至700元。无论是厂家的提价还是茅五批价的明显上涨,均验证了行业成长的逻辑。

  

   中泰证券预判2017-2019年茅台酒总体供应偏紧,价格易涨难跌。依据公司的茅台基酒产量,我们推算出未来三年茅台酒的理论供应量,2017-2019每年新增约2000吨(年复合增速约7%),按照现有的消费升级速度以及低库存现状,中泰证券认为茅台酒未来三年每年可以新增消费量10%。

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